Dnes nebudu úplně pozitivní a vysvětlím hned proč. Rád bych se zastavil u tématu, které se na českém trhu znovu objevuje a ožívá. To téma se nazývá “investování pomocí lombardních úvěrů“.
Aktuálně ho některé poradenské firmy propagují jako téměř „nutnost či nezbytnost“. Podle mého názoru přitom jen marketingově hrají na strunu emoce, která se nazývá chamtivostí.
Investorovi možná „dělá dobře“, když má na výpise vlastněné portfolio v 5 x větším objemu, než kolik měl peněz k investici a jeho poradci zcela určitě „dělá dobře“, když má 5 x více objemu pod správou, ze kterého je nějakým způsobem odměněn. Chamtivost při investování může vítězit v krátkém horizontu, v tom delším ji ale pravidelně poráží pokora a rozum.
Následujících pár řádků odráží to, že na trhu chci – společně s kolegy z CLEVERTY a našimi investory – být úspěšný dlouhodobě, a v různých fázích ekonomického cyklu rozumně zhodnocovat prostředky získané podnikáním a prací a chránit hodnoty budované třeba i po několik generací. Nejen v následujících několika (možná) málo letech.
Co je to vlastně lombardní úvěr? Lombardní úvěr je typ půjčky, která je zajištěná zástavou likvidního majetku – nejčastěji cenných papírů (např. akcií, dluhopisů) nebo jiných snadno obchodovatelných aktiv. Tento úvěr obvykle poskytují banky nebo obchodníci s cennými papíry klientům, kteří chtějí financovat investice, aniž by museli prodávat svá aktiva.
Přestože sazby těchto úvěrů vypadají lákavě, stále se jedná o úvěr. Tedy o dluh, který jednou budete muset splatit. Celá myšlenka – tedy půjčit si peníze oproti zástavě cenných papírů, které vlastním, abych jich mohl vlastnit ještě více (pákový efekt) a generovalo mi to větší výnos – není nová. A je velmi lákavá. A STRAŠNĚ NEBEZPEČNÁ.
Problém totiž nastává při poklesu trhů, kdy je investor vyzván k doplnění zástavy nebo kapitálu (tz. margin call). Pokud investor tuto výzvu neuposlechne, prodá financující instituce část zastavených cenných papírů za aktuální (tedy nevýhodnou) cenu. Při využití páky 1:5 a celkové investici 5 000 000 Kč (1 000 000 Kč vlastních + 4 000 000 Kč půjčených) znamená 10% růst trhu zisk 500 000 Kč (mínus úrok). Ale pokud trh klesne o 10 %, ztráta je rovněž 500 000 Kč – tedy polovina vlastního kapitálu.
Na trhu jsem začínal v roce 2007. Co nastalo v září v roce 2008 na kapitálových a finančních trzích v USA a potom na celém světě, všichni buď ví, nebo tuší. Já jsem do té doby slýchal od starších kolegů na trhu, že žádný „černý pátek“ se už nemůže opakovat, “vždyť je všechno zajištěné nemovitostmi”. Dopadlo to, jak dopadlo.
Zhruba do let 2015 – 2017 pak drtivá většina investorů tvrdila – „Obchodovat na páku? Už nikdy. Přišel jsem o strašné peníze, které jsem roky vydělával podnikáním“. Obchodovat akcie? – „Jenom jako doplněk portfolia“. Postupem času se však špatné vzpomínky vytratily (přirozená vlastnost a obranyschopnost lidského mozku) a začala se vkrádat přirozená zvědavost – “už to dlouho roste, co to zase zkusit, přece už se to nebude opakovat”… A do toho dorostla – ať už věkem, nebo kapitálem – nová generace investorů, kteří osobní zkušenost se ztrátou z roku 2008 nemají.
Proč tento text píšu?
Snažím se v kostce odpovědět na dotazy mých investorů, kteří se mně čas od času ptají: “Nedáme do toho portfolia také nějaký větší podíl těch akcií?” nebo “a nemohl bych si půjčit proti těm investicím, co mám, ještě nějaké další peníze, které bych investoval?”
Moje odpověď je z textu výše, myslím, více než jasná.
Investice do akcií? Ano.
Jako doplněk portfolia. Pro dlouhodobý horizont nebo pravidelnou investici.
A je vcelku jedno, jestli vsadíte (všimněte si toho slova, které se u akcií často používá) na konkrétní tituly, nebo zvolíte konzervativnější cestu přes široce diverzifikovaný fond.
Jako doplněk portfolia. Pro dlouhodobý horizont nebo pravidelnou investici.
A je vcelku jedno, jestli vsadíte (všimněte si toho slova, které se u akcií často používá) na konkrétní tituly, nebo zvolíte konzervativnější cestu přes široce diverzifikovaný fond.
Investice pomocí půjčených peněz? Ne, prosím.
Omlouvám se a pochopím, pokud se v případě mého odmítnutí tohoto mechanizmu rozhodnete své investice svěřit někomu jinému. Nerad bych se však dostal do situace, kdy přijdete rychle o vše kvůli vidině rychlého zisku – a u toho by byl můj podpis, jméno, účast nebo snad i doporučení.
Omlouvám se a pochopím, pokud se v případě mého odmítnutí tohoto mechanizmu rozhodnete své investice svěřit někomu jinému. Nerad bych se však dostal do situace, kdy přijdete rychle o vše kvůli vidině rychlého zisku – a u toho by byl můj podpis, jméno, účast nebo snad i doporučení.
V CLEVERTY se držíme konzervativní linie. Investujeme do toho, čemu rozumíme, co si můžeme prověřit, a kde známe lidi, kteří za daným fondem nebo firmou stojí – ať už se jedná o portfolio manažery nebo majitele a vedení. A ideálně jim můžeme zavolat nebo napsat e – mail.
A co je pro nás důležité – investujeme v rámci nebo prostřednictvím střední Evropy. Ne v USA, ne ve Švýcarsku, ne v Latinské Americe nebo Monaku.… ale o tomto domnělém lákadlu zase příště…